海能仪器董事长：仪器行业发展空间还很大

一、海能年报业绩

海能仪器交出了2015年的答卷，整体而言，这是一份还算满意的答卷，没有特别大惊喜，但也符合最初预期。2015年营收10,937万元，同比增长62.93%;归属于母公司股东的净利润2,170万元，同比增长33.62%。毛利率下降3.22%，净利率下降4.3%。关于收入、净利润、毛利率、净利率的变化原因，海能的王志刚董事长给出如下解释。

二、回顾投资海能的逻辑

1、行业快速增长。近十年实验分析仪器行业年复合增长率22.6%。(此观点依然不变，实验仪器，食品检测相关企业未来依然会维持高增长)

2、细分行业龙头。公司是元素分析仪器龙头企业,定氮仪占据市场份额第一。(此观点得到进一步验证，在保持定氮仪龙头企业地位下，通过整合上海新仪，微波消解仪也成为国内龙头企业)

3、并购扩张,资源整合。收购上海新仪,增强技术研发,占据微波仪器龙头地位。(不得不说，海能是新三板的受益者，通过在资本市场融资，进而通过并购来实现跨越式发展，且目前公司依然在停牌中，谋划并购重组，外延扩张非常强烈)

4、高毛利率,盈利能力突出。公司毛利率常年保持60%以上,规模增长优势,净利润、净利润率逐年上升。(此观点依然不变，尽管2015年毛利率下滑3%，依然为65%，体现其较强的市场竞争力)

5、优秀管理层,团队执行力强。公司核心管理层均在一线销售打拼多年、对市场方向把握精准,且创始团队7年未变。(通过实地调研，以及对上海新仪的整合，充分证明海能的管理团队是非常优秀的)

6、营业收入、净利润高增长。公司2015年营业收入及净利润双增长。(2015年营业收入增长62%，净利润增长34%，增速很快)

7、低估值、安全边际高。新三板整体成交低迷,公司股价位于低位,且远低于上轮18元的定增价格。(目前看，价格依然在低位，未来还有上升空间)

三、与报告预测差异

1)收入基本符合预期，偏差为0.54%;

2)净利润偏差较大，偏差为35%，原因有两点：

a)预测没有考虑到股份支付，公司2015年股份支付计提管理费用400万;这直接将净利率拉低4个百分点。

b)上海新仪于2015年8月1日正式并表，晚于预期。上海新仪2015年度营业收入、净利润分别为2,288万元、867万元，其中纳入合并报表的营业收入、净利润分别为1,243万元、553万元。而报告中预测上海新仪收入2,251万,净利润694万，全部纳入计算范围，显然这是有错误的。

四、展望2016

海能仪器的2016年非常值得期待，正如视频中所讲，海能在保持原有业务的稳定增长的基础上，将开发更多新仪器，如“智能空气管理系统”;开展更多新业务，如检测仪器融租租赁业务;外延扩张新并购，如目前正在停牌重组中的并购。

（来源：拙朴）