聚光科技:构建“监测＋治理＋运维”平台,开启高成长模式

监测、水利业务增长较快,毛利率提升2个百分点

分业务来看,环境监测业务实现收入8.88亿元,同比大幅增长64%,主要受益于气站、污染源、监测运维业务的增长;水利水务工程收入2.67亿元,同比增长95%,主要受益于山洪预警业务增长。15年整体毛利率47.99%,同比提升2.28个百分点;费用率方面,研发费用大幅增长至1.7亿元,但整体费用率同比下降约1.3个百分点。

环保平台加速构建,VOCs、海绵城市和智慧环境等领域获得突破

公司先后收购东深电子(水务信息化)、鑫佰利(膜技术水处理)、三峡环保(工程施工),从监测走向水环境治理,搭建“监测-大数据-云计算-治理 运维”的环保平台。公司2015年获VOCs订单3.1亿,海绵城市10亿,智慧环境项目订单7亿,加上我们跟踪的中标信息,公司15年新增订单总额超过22亿元,公司订单充足,未来在VOCs、海绵城市、智慧环境等领域有望继续拓展,未来业绩高增长可期。

给予“买入”评级,关注增发进程

预计16-18年EPS分别为0.94元、1.28元和1.83元,对应16年PE为25倍。监测业务保持高增长的同时,VOCs、海绵城市、智慧环境等业务的快速爆发是推动公司业绩持续高成长的核心驱动力。给予公司“买入”评级。公司原增发方案底价28.16元,较现价倒挂约22%(总计募资14亿,实际控制人出资9.6亿元),建议密切关注公司的增发进程。

（来源：广发证券）